棉花:疯狂抢收风险巨大 高价本钱难以消化

时间:2021-10-13 14:09来源:未知作者:未知点击:

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摘要

此前市场对于疆棉抢收是有常见预期的,但实质抢收的疯狂程度还是超越了绝大部分人的想象,这其中蕴含巨大风险。国庆到今天,籽棉价格几乎天天飞涨0.2元/公斤以上,北疆机采籽棉最高价突破11元/公斤,南疆手摘籽棉最高价突破12元/公斤,最高皮棉本钱暴涨至25000-26000元/吨,全疆综合皮棉本钱也超越23000元/吨,期现紧急倒挂刺激郑棉大幅跟涨。笔者觉得,上游暴利、中游堰塞湖、下游肠梗阻的现象很危险、没办法持续,上游暴利假如持续必然引发下年度全球植棉面积大增,中游抢收引发了延期抛储、集中投放进口棉等强力政策调控,下游棉纱生产被打成亏损、价格传导不畅。笔者保持“棉花会在新花本钱固化中完成冲顶、转向下跌”的看法,顶部的空间要看新花本钱具体固化在哪个位置,时间预计在10

中游抢收遭遇政策弹压

国内的政策一脉相承,第一是保证棉农利益,所以有18600元/吨的目的价格政策,多的时候一年补贴大概在300亿,去年少的时候也有150亿;第二,是保护下游纺织企业的竞争优势,所以一旦棉价过高或内外价差大于1500元/吨就容易出抛储、增发滑准税进口配额政策。现在,轧花厂囚徒困境引发的非理性抢收,对轧花厂、放款银行都形成了堰塞湖风险,引发了强烈的政策弹压。延期抛储两个月大概能增加60万吨提供,集中投放进口棉数目不清楚,结合保税区库存猜想可能在50万吨以内。提供可以说是宽松的,同时下游现在材料库存约39天,也在历史同期高位。9-十日,部分轧花厂开始停收观望,回收价难得减少0.3-0.5元/公斤,初期棉农惜售抵制正常,看后续能否恢复理性。

上游暴利会增加下年度面积

市场对于新花抢收的利多此前已经有充分预期,7月份就开始提前买卖过一次,临近开秤前的市场调查显示,主流预期新花开秤价会落在17500-18500元/吨区间。这比去年15000-15500元/吨的新花本钱已经高了两三千元每吨,觉得基本上能反映轧花产能过剩、疆棉减产和种植本钱上升状况。但,实质开秤价仍然大幅高于市场预期,随后抢收的疯狂程度更是让人震撼,已经大大超越了此前两年抢收的状况。依据棉花信息网数据及笔者对新疆回收职员的认知,8日,北疆机采籽棉均价在11.1元/公斤左右,折皮棉本钱约25700元/吨,开秤以来的均价约在23000元/吨。8日,南疆手摘均价约11.7元/公斤左右,折皮棉本钱约25600元/吨,开秤以来的均价约在23500元/吨。这与期货盘面形成紧急倒挂,本钱支撑拉涨郑棉期货。

正常状况下疆棉种植本钱折皮棉在14000-15000元/吨,国内疆棉今年种植本钱虽有增加,23000元/吨仍然是暴利,但受制于环境、水资源限制,新疆面积增长潜力有限。不过,国际棉花本钱区间是60-69美分/磅,目前美棉价格最高拉到约115美分/磅,绝对是种植暴利。假如高价持续,必然会引发下年度面积大增,增产会把供需关系转为过剩,远期价格会暴跌。

下游没办法消费高价棉

图1 纺织后道库存状况

数据出处:TTEB、中粮期货研究院整理

消费端的利空仍然在加大,现在订单缺少、旺季不旺,双控限电加剧了下游开机的下滑,即使这样产成品的库存还在迅速积累,笔者预计将来几个月纺服消费都不会太好。从TTEB周度高频数据来看:十月8日当周,棉纱厂开机负荷56%,低位徘徊;纱厂成品库存为21.5天,大幅增加。棉布开机为46%,低位徘徊;织厂全棉坯布成品库存31.6天,大幅增加至历史同期最高。

十一国庆节后,32S棉纱价格被动跟涨棉花上涨2000元/吨,涨幅远小于棉花,致使纺纱收益狂跌。假如按9日棉花现货价21690元/吨计算,即期纺纱收益被打到亏损222元/吨;假如按新花本钱均价23000元/吨计算,即期纺纱收益被打到亏损1640元/吨。现在来看,下游没能力消化这样高价的棉花。

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