基金经理资金投入笔记|结构性行情此起彼伏,券商股的春季还会远吗?

时间:2021-08-20 00:09来源:www.yuntianlife.com作者:未知点击:

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李孝华,华富基金指数资金投入部基金经理。南开大学金融学硕士,证券从业年限8年。曾任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术公司量化资金投入平台设计与开发员、华泰柏瑞基金经理助理。2021年十月加入华富基金,现担任华富证券先锋、华富中证稀少金属主题ETF,华富中证100基金经理。

《基金经理资金投入笔记》行业系列

领略行业资金投入的纯粹之美

作者:李孝华 华富基金证券先锋ETF基金经理

2021年以来的市场既可以说是做资金投入最好的年代,也可以说是做资金投入最差的年代。

说是做资金投入最好的年代,是由于这两年多的时间里,结构性行情此起彼伏,而且不少个股表现呈现出明显的动量效应,强者恒强。在如此的市场环境下,公募基金整体营业额表现突出,不少基民朋友们赚得盆满钵满。大资管行业迎来爆发式增长,行业盛况空前。

说是做资金投入最差的年代,是由于以“银保地”为代表的低估值板块表现差强人意,好像如此的结构性机会与其无关,不少偏爱低估值板块的资金投入者备受煎熬。

今年以来结构性行情继续极致演绎,在今年2、3月份低估值板块遭到短暂追捧后,市场又回到以新能源及半导体为代表的科技板块结构性行情,除此之外被大伙遗弃多年的小盘股又重新回到资金投入者的视线。在今年如此的结构性行情背景下,主动基金营业额表现可圈可点,股票型基金上半年平均收益为8.31%,而同期沪深300指数仅上涨0.24%。

与如火如荼的二级市场一样,一级市场也呈现出一派欣欣向荣之势:先有IpO正常的状态,后有科创板开闸,叠加注册制推向创业板。日前“宁王”再筹资500亿+的消息更是进一步印证了一级市场的兴盛。资本市场在全社会筹资中的占比愈加大。

在资本市场高速进步的背景下,作为资本市场的中介——券商板块好像已经被市场合遗忘了。

大家知晓券商板块的主要业务有经纪、投行、自营、资管及两融业务等。在1、二级市场蓬勃进步的背景下,券商的上述各项业务都是有所受益的:近两年市场成交额的增长带动经纪业务提高; IpO和再筹资业务的大兴盛助推投行业务崛起;自营则得益于市场的慢牛行情;大资管业务的进步使得券商的资管业务大幅上升;行情火热及券源丰富的背景下,两融业务的增长更是不言而喻。

正是由于如此的背景,券商板块的营业额增长迅猛,过去两年年均营业额增速均保持在50%以上,今年上半年亦表现不俗。然而这两年券商股的股价一言难尽,2021年到今天券商板块仅上涨52.49%,表现尚不及沪深300指数的64.12%。。

究其缘由,我觉得这主要跟市场风格有关系,近两年市场追逐确定性,想给确定性高的品种给予特别高的溢价。对于确定性偏低的品种如券商如此的周期品退避三舍,给予大幅折价,因此券商股的表现这么差就司空见惯了。

那样对于将来,我觉得如此的趋势不会一直延续下去,市场早晚会体现被低估的板块本身的资金投入价值。所谓市场短期是投票工具,长期是称重机。券商板块优质的基本面不可能一直被市场视而不见。目前可能就是左边布局券商板块的较好机会。

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